上个月底橡胶主力合约弱势走低至11770元/吨，向上疲软。从目前的基本情况来看，5月份由于上游压力持续增加，胶价可能面临新一轮挑战。

基本上5月份已经进入切胶期，国内外都开始陆续展开。目前，泰国和东南亚主要产胶国已经开始大规模切胶。现货和原材料的上涨给橡胶价格带来了很大的压力。上个月，我们看到白粉病和干燥的天气，导致云南地区的切胶作业没有像往年那样规模化，但进入5月份后，也将迎来一波上涨。

在下游方面，国内终端市场亟待改善。现货接近1.1万元，期货持续贴水，基差保持疲软。汽车和重型卡车的销量需要明显回升才能得到缓解。但是，低价可能会迎来工厂对原材料的一波囤积，短期内价格可能不会大面积下跌。供需过剩的大周期转折点逐渐到来，但仍有待扭转。在基本面没有突破的情况下，上海胶水很难走出过去几年的低核心区间，但显性库存低和底部水位成为核心支撑。