天然橡胶节后归来反弹迹象乏力，底部震荡格局弱势难改。
国内天然橡胶市场：1-9月我国进口量大幅增加，叠加9、10月份的国内产区供应旺季，国内市场供应非常宽裕。
全球天然橡胶市场：消费乏力但供应有增无减，加上东南亚前期的雨水偏多，将有利于后续天然橡胶的生产。全年来看，除发生极端天气灾害，国内、国外双增产基本已成定局。
宏观面美联储加息预期增加导致的外围亏空，美元升值带动国内出口增多资金外流，利空期货环境加剧天胶空头格局；黑色系节后归来未见高涨情绪，沪胶走势低位区间。
青岛保税区方面，截止九月底橡胶总库存反弹迹象，较九月中旬增加0.21万吨，增幅1.12%，主因是合成胶的增加，天胶延续去库存进程，较上期减少0.49万吨，跌幅3.7%。供给侧改革大背景下，天胶周期性难逆，库存下降阶段仍存全球产量增长预期，供应压力难释。
丁二烯主供方节前下调出厂1200元/吨，节后三日下调供价700元/吨；合成胶前后下调共计1400元/吨，倒挂不减低价频出；原料拉跌替代胶种弱势行情，对天胶支撑重回胶着偏空。
现货需求低价位下表现疲软，截止10月13日国内全钢胎开工率为64.1%，环降0.73%；半钢胎开工率为65.83%，环降0.81%。终端开工率涨势难稳，现货采买心态保守，低胶价下市场氛围胶着。
重卡数据好，运价指数跌的矛盾：我们认为重卡销量走强更多是政策调节的产物，并且由于提前透支了部分需求可能会造成后续轮胎替换市场的需求走弱，单车运力下降后，轮胎的磨损减少，替换频率下降。
原料跌，轮胎涨的矛盾：我们认为这更多的是对原料价格走低前高价原料的成本消化，一些三包企业特别是具有一定规模的轮胎企业，原料采购周期偏长，此轮涨价是对之前高盘面价格的反映，下游成品价格预计在10月中下旬回归。
综合看天然橡胶行情偏空整理，节前避险助力空头重回主导，一方面供需结构不平衡加之合成胶行情走弱，空头压制行情上行空间；另一方面十九大前期各项政策及经济数据或向好，外围环境有望对沪胶一定程度形成支撑，但考虑到美联储加息潮冲击，短期回涨空间有限。
我们建议投资者在季节性淡季来临前维持偏空思路，不建议抄底，沪胶有继续下探的可能，目标位12000点。
