9月，商品市场整体氛围由多转空，沪胶自身基本面本就疲弱，又遭遇主产国限产失败的利空冲击，因而价格出现大幅下挫，主力合约跌破6月的低点。国庆节之后，部分空头主力获利了结，多空力量趋于平衡，沪胶价格也开始振荡运行。后期来看，尽管技术上存在反弹需求，但基本面被利空因素所主宰，价格弱势局面很难扭转，去年年末的大幅上涨行情不会重现。
主产区进入生产旺季，今年全球天胶产量预计增加5.5%，再加上年初泰国20万吨的抛储，市场总体维持供大于求的格局。此外，11—12月为天胶生产旺产，产量将大量释放。挣脱了三大主产国限产这一枷锁后，未来两个月全球天胶供应预计宽松。
轮胎行业开工率不足
今年全球天胶需求疲软，增速不足1%。我国作为最大的消费国，同样面临消费不振的窘境，轮胎行业开工率同比处于低位，预计后期难有改观。
此外，轮胎辅料生产企业在环保进程中也未能幸免，被迫减产。辅料供应出现短缺，价格大幅上涨，8月多种橡胶助剂价格单月攀升30%，9月再度上调10%。成本抬升，轮胎厂被迫多次提价。不过，这种不是出于需求好转的提价难以被消费市场真正接受，反而在一定程度上抑制了轮胎需求，进而对开工率产生负面作用。
轮胎出口市场表现平平
天胶下游另一重要消费市场轮胎出口市场今年表现也是平平。1—9月，我国轮胎出口460万吨，同比增加5.3%。但是，单月来看，出口量并不平衡：除了1月和5月同比增加19%和50%，其余月份表现平淡，尤其是7—9月，连续3个月出现负增长。
今年轮胎出口受两个负面因素影响，一是美国市场进一步萎缩，二是包括印度和欧盟在内的多个国家和地区对华轮胎开展“双反”调查。近年来，美国对华轮胎发起多次“双反”调查，并施以惩罚性高关税。今年1—9月，由于去年“双反”期间国内轮胎集中输美，透支了一部分今年的需求，再加上美国汽车销量连续多月负增长，导致我国轮胎输美重量同比下滑14%。我国是全球最大的轮胎出口国，也遭受了最多的贸易壁垒，这种趋势近年愈演愈烈。
总之，卡车治超和环保督察两大政策逐渐常态化，尤其是“2+26”城市采暖季环保限产即将全面铺开，政策带来的利空效应将笼罩在轮胎市场上空，轮胎行业开工率难有起色。
进口量同比大幅增加
国内天胶自给率较低，87%的天胶消费依靠进口，因此进口的多少决定国内天胶供应的高低。1—9月，天胶（含复合胶）进口量同比增加89万吨，相当于国内两个月的使用量，而下游需求增加寥寥，以至于贸易商库存不断累积。
我国复合胶产量极小，国内复合胶几乎全部依赖进口。因此，7月开始，出于期现套利需要，复合胶进口量大幅增加。由于进口量始终居高不下，需求却持续萎靡不振，被看作贸易商蓄水池的青岛保税区天胶库存，今年长期处于高位。尽管7月末起保税区天胶库存进入下降通道，但9月中旬后下降速度大幅放缓。随着进口旺季的到来，库存预计止跌回升。截至10月中旬，保税区内天胶库存为12.2万吨，同比增加5.7万吨，保税区外的库存听闻也较去年同期高出10万吨。
上期所数据显示，由于1709合约交割量不足6万吨，仓单压力后延。目前，去年产橡胶仓单超过20万吨，这些老胶将在11月底前被集中清理出库。届时，将对现货市场造成较大冲击。除了老胶，今年国内产量攀升，新胶也源源不断地流入上期所仓库。目前，上期所橡胶总库存为48万吨，较去年同期高出12万吨。对于一年产量只有30余万吨的全乳胶来说，上期所库存压力可见一斑。
四季度后两个月，沪胶市场很难拨开利空的浓雾，除非传闻已久的国家收储付诸实际，否则价格不会真正雄起。操作上，建议投资者保持逢反弹做空的思路。
