橡胶库存压力仍存 沪胶短期震荡偏弱

2019年4月22日，近期期货市场气氛骤降，日内调整幅度扩大。沪胶延续前期的跌势，在四月上中旬短暂的企稳后，继续下行。上周五橡胶主力1909期货合约收盘11470元/吨，较前一日结算价下跌60元/吨,下跌幅度0.52%，持仓452280手，增加416手，成交198616手，减少257282手。
现货方面，现货市场交投气氛欠佳，主流报价小幅走低50-100元/吨，参考报价如下：17年宝岛全乳胶报10800-10850元/吨，17年云象全乳胶报10900元/吨，18年越南3L报11000-11100元/吨；
价差方面，泰国混合对5月期货贴水75，对9月贴水300。全乳对5月贴水175元/吨，对9月贴水400。期现价差有明显缩小，若是期现价差修复至平水，则本轮跌势有望结束。
库存方面，上期所天胶总库存截止4月19日为443128吨（+2000），期货库存424250吨（-230），上期所天然橡胶库存仍旧超过42万吨，库存压力暂无缓解。据草根调研，当前青岛保税区库存高企，国内显隐总库存高达160-180万吨左右，创历史新高，后期库存去化将等待消费回升。
供需方面，我国云南、海南地区顺利开割，泰国南部地区已于4月底开割，整体供应量将随着开割的进程增加。下游轮胎企业经过金三银四的小旺季后，轮胎产量难有继续大幅释放的预期，以消耗成品库存为主。其次，基建及物流业回暖，乘用车有新政策托底，均属中长期利好，需要更长时间发挥效应。
总结，由于1905合约即将交割，1909合约承接展期仓单，下行压力也将转移至其上，现强期弱的格局还会延续。后市基本面关注主产国割胶进程以及需求端表现。预计5月橡胶震荡偏弱，等待宏观经济及产业政策的进一步指引。