直观的供需方面，很难区分近期上海橡胶市场的涨跌。在供需方面，虽然泰国东北部降雨较多，但主要产区泰国南部天气状况良好，泰国供应压力明显上升。泰国杯胶价格在一个月内下跌了15%以上。海外需求的减弱与泰国原材料价格的下跌密切相关。这也反映出，事实上，泰国的供应压力一直处于相对较高的水平，高原材料价格确实有刺激作用，但过去被海外分流，并没有给中国市场带来很大的压力。在需求方面，轮胎厂的运营率在过去五年中处于较低水平，重型卡车的销售是过去五年的最低水平。即使在5月份之后，疫情有所缓解，重型卡车的销售也没有改善。从供需角度来看，显然是供应增长和需求疲软的模式，这与最近橡胶的急剧上升不符。
至于交割产品的减产，我们有这样的理解，但没有市场共识。更重要的是，离国内停产还有时间。如果价格大幅上涨，也会刺激交割产品的增产。除非交割产品接近停产期，否则这种逻辑可以成为大幅上涨的原因。现阶段，价格上涨对交割产品减产逻辑的负反馈过强。
因此，用第一层思维来解释上海胶飙升并不容易。如果不能归因于当前市场，就不能谈未来的预测和战略制定。归因于目前的飙升，需要追溯到去年3月，需要用第二层思维来看待问题。自去年3月以来，泰国材料价格达到近年来的高位。关注市场舆论会发现，讨论产能周期的声音越来越少。然而，产能的巨大影响仍然存在。产能是否已经转折并不是一个简单的问题。但可以肯定的是，产能仍处于较高水平。泰国原材料价格也很高，这意味着胶农割胶利润不错。上游产能高+切胶利润高=随着供应压力的增加，这种推导基本上是常识。由于橡胶是一个预期性很强的品种，去年供应压力没有显现出来，原材料也没有下降，橡胶期货价格开始下跌。这是由潜在的坏消息引起的。在接下来的一年半里，泰国的原材料价格一直很高，导致上海胶在过去的一年里比其他品种弱得多。目前，泰国原材料价格终于开始大幅下跌，泰国的供应压力出现，这意味着悬在橡胶头顶的负面影响终于落地，导致橡胶期货价格开始逆转。
在大多数牛市和熊市转型的节点上，价格往往领先于基本面。也就是说，价格先上涨或先下跌，基本面后发生变化。也就是说，在新市场的早期阶段，价格偏离了基本面，然后形成了基本面和价格之间的共鸣。目前，负面现金，价格上涨非常合理，无论基本面有多差，价格都可以理所当然地上涨。然而，如果我们继续前进，橡胶就不太可能改变趋势。房地产、基础设施、物流对橡胶需求影响巨大。宏观经济能否改变趋势对需求的急剧上升非常重要。如果未来能出台重大政策，橡胶需求就会改变，那么当前的上升将成为市场上涨的初始阶段。如果没有政策，只依靠经济的自然调整，那么未来几个月就很难指望需求大幅增长。
当期货价格处于低位时，在供需疲软的情况下，也可能出现价格大幅上涨。然而，一旦价格进入中间区间，在这样的环境下，价格很可能不会大幅上涨。因此，近期的大幅上涨是非常合理的。然而，在出台重大刺激政策的情况下，需求难以转向，期货持续大幅上涨的概率较低。因此，本轮大幅上涨很可能与2016年第四季度和2020年10月的市场相同。大幅上涨后，为套利板块提供了绝佳的机会。从战略上讲，我们应该更加关注现金期限的机会。单方面追多或逆势做空是不合理的。
