天然橡胶期货在10月28日走出一波先抑后扬的行情。主力合约早盘开在19365元，盘中最低下探19325元，随后多头发力，最高触及19710元，尾盘收于19570元，较前一日结算价上涨160元，涨幅0.82%。持仓量138949手，盘口卖一19570挂57手、买一19565挂4手，尾盘买盘偏薄。
原料端的价格托底作用依旧扎实。云南天然胶胶水收购价报18至18.3元/公斤，海南胶水价格报16.5至17元/公斤，两地价差保持在两元上下。海南报价偏低，主要受近期降雨和割胶天数不足拖累，云南因加工厂抢收干胶而显得坚挺。
仓单结构分化值得留意。上期所20号橡胶仓单持续处于历史低位，交割资源偏紧；全乳胶仓单则处在偏高水平，两个品种之间的松紧差异明显。青岛保税区叠加一般贸易库存57.71万吨，环比小幅去库，显性库存压力不算大。
下游开工继续修复。据样本数据显示，全钢胎开工负荷率为57.7%，半钢胎为64.78%，两项指标环比稳步抬升，都已高于节前水平。轮胎厂刚需补库还在持续，有企业反映，成品胎库存偏高、整车与替换需求偏弱，主动囤货的意愿并不强。
超强厄尔尼诺对东南亚气候的扰动尚未结束，市场仍在交易四季度主产区减产预期。原油高位运行支撑合成胶报价，天然胶面临的替代压力偏弱。多家机构观点偏向谨慎偏多，认为旺产预期与天气扰动相互拉扯，深跌空间有限。有交易人士提到，盘面回落到万九附近仍有买盘承接，上方两万整数关口的抛压同样不轻。后续需重点跟踪泰国产区降雨变化、杯胶报价以及青岛到港数据，天气一旦转好，集中上量可能带来回调压力。
