中国化工收购倍耐力释放三大信号

日前，中国化工集团公司（简称“中国化工”）通过子公司中国化工橡胶公司与大股东意大利Camfin S.p.A. (简称“CF”)签订协议，斥资71亿欧元（约合476亿元人民币）收购倍耐力（Pirelli）26.2%的股份，在之后的合作中，会继续向CF发起收购要约。一切顺利的话，倍耐力将在今年春季退出米兰股市。中国化工将拥有倍耐力的股份或将高达65%，成为其最大的单一股东。

各取所需的双赢合作

中化橡胶是中国领先的全钢载重子午胎和工程机械轮胎制造企业，也是中国最大的汽车制动软管和高强力输送带生产商，产品畅销全球140多个国家和地区。但消费轮胎板块相对欠缺，一直希望增加这块业务。同时，中国化工一直希望并购一个能在轮胎行业中排全球前十的企业。

倍耐力拥有143年的历史，是全球第5大轮胎制造商。在高端轮胎市场居于首位，是F1赛车的独家供应商，全球近半法拉利均用倍耐力轮胎。销售额超过60亿欧元，销售产品遍布160多个国家，但主要是发达市场，如拉丁美洲市场。而作为全球最大的汽车市场中国在内的亚太地区规模还是有限的。

美国对中国生产轮胎的反倾销，轮胎业务在亚太和美国地区的迅速增长，促使双方公司选择了合作。中化工集团主要看中是倍耐力的技术和专利，希望通过控股来学习倍耐力国际化的工业模式和技术，扩大自身品牌在国内外市场的份额，并一定程度上规避美国对中国轮胎的“双反”制裁，同时，提高了倍耐力在亚洲市场的销售额。这次合作无疑达到了双赢！此外，据Camfin公告显示，倍耐力管理层和总部、以及研发中心仍会在意大利，除非有90%以上股东同意，才有可能迁出意大利、及技术核心转让给第三方的的情况。

新融资方式

中国化工抛弃以往由中资大行或政策性银行提供融资安排的方式，而是在并购中由担任顾问的摩根大通独家提供融资。据了解，其提供了高达60亿欧元的资金安排，但具体规模还取决于接受每股15欧元的收购要约的倍耐力股东数。

“三资聚合体”

倍耐力和兖州华勤集团合资建立的亚太唯一的倍耐力生产基地—倍耐力轮胎有限公司，位于山东兖州，主要生产卡车胎、轿车胎、高性能竞技用摩托车胎等。去年，兖州工厂成为倍耐力集团全球规模最大、装备最高端的轮胎制造工厂，倍耐力控股90%，中方控股10%。但不久，双方共同组建通力轮胎公司，以“陆通”作为品牌的中高端工业轮胎，中方控股60%，倍耐力控股40%。中化集团收购意大利倍耐力集团股权，让兖州倍耐力轮胎公司变成了一个国有资金、国际资金和民营资金的“三资聚合体”。

此次收购，提升了中化集团的整体技术水平，提高了中化集团在国际上的影响。同时，兖州工厂的资金结构，正朝着混合所有制改革发展，未免不是一种有益的尝试。