沪胶2010年有望刷新前期高点

从宏观经济来看，随着恐慌时期远去以及提振经济措施逐步落实，美国外需及国内需求开始探底回升，美国消费恢复必定会对世界经济产生提振作用，预期2010年美国经济仍会延续复苏势头。中国国内10月工业增加值同比增长16.1%，延续自6月以来的两位数增长势头，表明企业利润开始稳步回升；10月M1、M2当月同比分别增加32.03%、29.42%，市场流动性仍较为充裕，10月CPI当月同比减少0.5%，物价逐步恢复合理价值水平，2010年国内经济仍会呈现偏乐观预期。2010年天胶供应缺口增大。预估2010年全球天然橡胶供给缺口将达到最大水平为11万吨。泰国天胶年增长率自2002年来就开出现下降，2010年泰国橡胶产量大幅增加的可能性不大，于此同时出口的绝对量自2006年来逐年递减。2009年马来西亚天然橡胶每月产量较之前年度均出现下降，由于橡胶自身生长周期决定2010年马来西亚橡胶产量与库存量仍会维持在偏低水平。需求方面，国内天胶自2000年以来对外依存度逐步提高，2000年以来进口量一直保持高位运行。整体上半年国内进口量偏大局面将对外盘胶价提供支撑，同时，11月国内车市承接上月的势头继续强劲增长，国内汽车消费仍处于上行趋势中。美国通用、克莱斯勒、福特月度销售总量次年12-3月呈现扩张态势，8-11月呈现收缩局面，国内外上半年偏好需求预期会对2010年上半年橡胶价格形成支撑。从价差结构分析，正常情况下天胶价格领涨合成胶价格，天胶与合成胶价差呈现扩大趋势时，天胶价格上涨趋势越明显，此外在期货升水格局中，主力合约升水现货均值为785元/吨，上限为升水1,727元/吨，下限为贴水157元/吨；沪胶贴水3号烟胶均值在2,485元/吨，且正常的波动区间在4,664元/吨至305元/吨，价差关系对判断国内天胶价格是否出现超涨或超跌情况很有意义。比价仍处于偏低水平。日胶指数与原油指数比价均值为3.30，正常的波动区间在2.21至4.39之间，沪胶指数与日胶指数比价均值为92.49，正常的波动区间在70.39至101.20之间；目前市场比价关系处于偏低水平，说明胶价仍有上行动力。另外，基金净多持仓增加。期货市场归根结底是资金的博弈，基金持仓理应成为关注的重点，多头持仓增加往往预示着价格要上行，空头持仓增加往往预示着价格要下行。另外根据波浪理论，沪胶指数与日胶指数周线面临B浪调整，沪胶指数调整目标位在20,000元/吨附近，之后会有一波上行走势，目标前期高点28,500元/吨，时间上会持续到2010年6月。