近期橡胶基本处于底部震荡的状态，基本面没有突出的矛盾，多空交织下，双方力量相互博弈。就基本面来看，目前在国内国外胶林全面开割的情况下，上游供应较为充足。胶水收购价格较好，胶农割胶积极性高。中游橡胶库存依然上涨，青岛保税区的橡胶库存已经处于阶段性的高位，对价格的压力较大。同时下游方面，经历季节性的重卡销售旺季后，四月开始其销量下滑。同时汽车库存也也处于历史库存的高位。我们认为目前橡胶没有特别利多的因素存在，预计未来一段时间将会持续震荡下行，至9月后1709交割后或有新行情出现。
上游——供应充足，白粉病都是小事今年国内橡胶产区因为白粉病导致开割的时间推迟，一直到五月份，云南的产区才基本上全面开割。目前原料胶水价格稳定在 12.5-12.8 元/公斤，胶农对这个价格的认可度较高，割胶的积极性大，原料的供应较为充足，加工厂生产情况较好，标一库存天数在 15 天以上。
泰国方面，上周有新闻爆出泰国北部发生洪水。但是这一次投资者理智了很多。首先受灾地区不在胶林地区，再次去年的洪水炒作导致人们对这个题材的敏感度降低。另外，4月份泰国出口的橡胶为35.75万吨，环比降低21.3%，同比下降5.12%。泰国出口下降的原因主要是中国的橡胶库存较高，第一季度提前消化橡胶的出口。
中游——阶段性高库存持续增长
截止5月16日，青岛保税区橡胶库存达到26.78万吨，其中天然橡胶20.68万吨，合成橡胶5.67万吨，复合橡胶0.43万吨，几乎达到2012年以来的最高水平。高企的库存为橡胶价格带来了巨大压力，同时对泰国的橡胶出口和中国的橡胶形成压力。可以看到，从2月份开始中国的橡胶进口同比开始下滑，标志着进口增长的速率下降。可以预见，未来一段时间，我们要处于橡胶去库存的状态。
下游——期待消费复苏
五一过后轮胎厂的开工率恢复至65%左右，但是依然要比历史同期的数据要低。这是由于轮胎厂的成品库存较高，同时下游的需求不及同期，加之今年的环保政策被严格执行，很多小型的轮胎厂停工检修。
从每月的轮胎产量我们也可以看出，从去年年底轮胎的高产量之后，今年3、4月份，轮胎产量处于下滑的趋势。
在结束了3月份的传统销售旺季后，4月的重卡销量开始走低。但是同比于以往年份，重卡的销量依然具有优势。如果这种优势能够继续保持，那么预计2017年的天胶需求将高于2016年，或许在下半年我们可以看到橡胶的回转。
